库存因素是驱动油价的风向标供需要求价值，如果市场价格背离过大，套利机会就不会经常出现，这也是一般来说所说的均值重返思想。针对传统理论的修正，本文将供需分成短端（当前）供需和长端（未来）供需预期；价格的涨跌分成比较涨跌和意味著涨跌。

供需平衡的风向标2015年全美商业原油库存相对于2014年整体下降显著，2014年平均库存水平保持在343319.17千桶（0.94百万桶/天），而2015年在428863.37千桶（1.2百万桶/天），涨幅多达20%。主要原因是较低油价性刺激贸易商和生产商囤货，油价向上的风险高效率，变换这个阶段的价格结构是将近较低近低的形态，在远端套保的价格可以覆盖面积仓储成本并取得利润。

预示着油价正处于低位保守水平，原油补库存的情绪减少。因此，在长达2年半的备库周期，全美商业原油库存在2017年4月超过历史高点，为535543千桶（1.47百万桶/天）。随后，OPEC减产发力让油价下跌，备库周期完结，去库存周期开始。2017年后半年库存的上升速度为历史新纪录，油价一度经常出现了逆季节性暴跌。

原油的库存是市场供需平衡的风向标，所以全球性的跃进或限产都是环绕原油库存进行的。但原油本身无法被必要消费，因此成品油的库存就是原油市场需求的风向标，低库存指出下游消费低迷，此时如果期货盘面的降解价差无法让商家瞄准利润，那么成品油库存的压力将不会传导至原油价格，使其相对于成品油暴跌，让供需平衡调节告终。特别是在原油去库存的调整阶段，高油价可以加快结构调整，但问题在于，原油的去库存必须成品油库存维持身体健康水平，降解价差当作调和器确保了原油去库存的可持续性。

降解价差与去库存周期第一阶段，良性去库存。全美商业原油库存于2017年10月后开始逆季节性暴跌，指出全球原油去库存的继续执行力度强大，统计资料从2017年10月至12月的库存上升幅度为8%，为历史最低。同时这个阶段的WTI原油期货从50美元/桶涨60美元/桶，涨幅多达20%。此阶段的成品油库存，以汽油为事例，库存为5年内新纪录，指出下游消费速度领先于原油库存上升速度，但降解价差维持5年内新纪录，确保了原油去库存节奏。

第二阶段，恶性去库存。2018年依旧是主动去库存阶段，一路刷新新纪录的油价让原油库存顺利降到5年均线以下，但随之而来的问题是汽油库存大大低于5年均值，最差劲的是，降解价差降至了5年最低值。汽油库存居高不下，降解价差保持低位，而且，原油依然正处于去库存必须高油价反对阶段，所以这种局面仅有持续了数周后，原油价格经常出现消息传递，降解价差很快获得修缮，声浪至5年均值以上，确保了去库存的沿袭。

宏观供需与微观供需供需要求价格的话，我们可以显现出2012年的供需盈余为0.5百万桶/天，美国商业原油库存下跌大约0.035百万桶/天，均值为111.33美元/桶。2013年的供需缺口为0.6百万桶/天，美国商业原油库存下跌大约0.024百万桶/天，全年均值108.39美元/桶。2014年的供需盈余为0.9百万桶/天，美国商业原油库存上升大约0.013百万桶/天，全年均值99.60美元/桶。

2015年的供需盈余为1.5百万桶/天，美国商业原油库存下跌大约0.234百万桶/天，全年均值54.02美元/桶。2016年的供需盈余为0.4百万桶/天，美国商业原油库存下跌大约0.16百万桶/天，全年均值45.44美元/桶。2017年的供需缺口为0.5百万桶/天，美国商业原油库存下跌大约0.004百万桶/天，全年均值54.81美元/桶。

一般来说缺口或盈余越大，价格变动越大，这个填充供需要求价格的逻辑，并且，美国商业原油库存的变化与其实时。在其他因素恒定的情况下，美元指数下跌不会压低实际出售成本，从而压制边际市场需求快速增长。在2015年之前的逻辑是，原油供应偏紧，美元指数随着全球的经济的慢衰退低位波动，对市场需求的压力并不大。

总体来说，供应略紧的基本面因应可怕的资金流向金融市场，造成了原油价格的过度下跌，甚至在2012全年的供需盈余为0.5百万桶/天的情况下，全年均值为111.33美元/桶，而2013年的供需缺口为0.6百万桶/天的时候，全年均值暴跌至108.39美元/桶。一般来说来说，加息周期经常预示强势美元周期，加息周期内的供应持续减少，而强势美元压制市场需求增长速度，所以原油在宏观的供需方面为严格状态，油价在2015年后的展现出也显然检验了这一逻辑，2015年的供需盈余为1.5百万桶/天，全年均值为54.02美元/桶。但转入2017年后，美联储持续加息，美元指数经常出现体操，主要原因是美国经济展现出很弱于欧洲，尤其是新的总统实施的一系列政策，如解散贸易联盟、税改等，造成政府赤字减少让市场看空美元指数，性刺激市场需求转好，同时，OPEC的减产行动发力，让可供大于欲，最后2017年的供需缺口为0.5百万桶/天，全年均值下降至54.81美元/桶。但转入2018年后，这个逻辑无法获得沿袭。

2018年仍正处于美联储加息周期内，按理说，金融投资热会阻碍基本面主导价格，但第一季度的基本面数据表明，原油供需盈余为0.1百万桶/天，而原油价格反而在第一季度末发力，一路突破80美元/桶，并且美元指数开始声浪，一度经常出现了美元和原油共振的局面，原油价格受到地域争端等信息面，如委内瑞拉议会选举、贸易战、美国解散伊朗核协议等驱动，恶性去库存情况经常出现了。信息极为不平面，让市场对长端预期出现分歧。价格曲线同涨同跌性让长端合约价格受限于短端预期。

2015年6月前WTI原油期货价格曲线为升水结构，将近月合约价格大于近月合约价格，指出当前的原油产量供大于求，由于价格的远期低于近月，指出未来的供需不会放宽，从而推展价格上涨。如果投资者在2015年6月时辨别2017年6月的供需发生变化，那么2015年对WTI原油期货1706合约的辨别将是购入（并且当时的曲线结构是升水结构伴随着未来可供大于欲，价格上涨），但由于2015年时候的供大于求的局面短期内无法挽回，这竟然短端供需容许了长末端供需预期的构建，众所周知，原油价格显然在2017年6月开始转入下跌周期，如果当时购入1706合约，前期亏损的情况将很相当严重。

近月期货合约定价近月合约价格=1预期长端供需+2短端供需，近月合约的定价各不相同两短端供需和长端供需预期，1代表长端供需预期的时间系数，随时间的的前进逆大；2代表库存周期系数，系数随时间的前进变大，当前的供需受到库存周期影响。如2015年原油短端供需严格，价格大概率正处于低位，根据同涨同跌性，近月合约某种程度不会暴跌，所以对立点在于对价格涨跌角度有所不同。

如果长端供需预期，可供大于欲，比较价格就是负值（将近月大于近月合约价格），但由于短端供需是，供大于求，意味著价格暴跌可能性较小。所以要求近月价格走势仍各不相同短端供需，又各不相同库存周期，如果正处于库存初期，则2的值影响越大，随着周期的变化，对于未来供需的预期将要届满，那么2的影响将消退，反而1的影响将变小。

比较价格即售出将近月合约购入近月合约才合乎长年供需的预期。如果趁此某一时间点，并融合基本面辨别未来某个时间供需经常出现变化，就可以作出购入对应时间的期货合约，为了去除短期供需对长端预期的影响，售出将近月合约就可以完备长端供需的预期。如果辨别2017年6月以后的供需经常出现变化，可以售出WTI原油期货将近月合约，同时购入1808合约，从而利用对长端供需的辨别利润。

将近月合约展开日内交易，并长年持有人1808合约，当供需平衡发生变化时，人组带给的收益十分相当可观。

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